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第四十五卷 赌场罗盘（第1页）

记者采访日

老巴投资大厦

巴舒办公室

M新周刊记者路易斯说道：“很多人对您的赌场论争议很大，您能具体谈谈吗？”

巴舒说：“在大萧条时期，投资11条的宗就是赌场论。”

路易斯说：“似乎这与价值投资格格不入。”

巴舒说：“长期持有的投资逻辑，无法适应于大萧条期间。”

路易斯说：“为什么呢？”

巴舒说：“大萧条期间，没有对错，完全是在赌运气。”

路易斯说：“难道那些优秀的公司，也会受到影响吗？那些明显估值很低的公司，还会继续下跌吗？”

巴舒说：“有些时候，退潮不是鱼的错，而是海水的潮汐变化。”

路易斯说：“您的意思是说，资本会错杀优秀的公司股票，以及那些低估值的股票？”

巴舒说：“一切的投资行为，都是由人来决定的，最终围绕着价格这个唯一的尺度。

如果说价格仅仅是浪花的话，那么资金就是海水。”

路易斯说：“也就是说资本会变化无常喽？”

巴舒说：“的确如此，你会发现，当资金抱团时，那些优秀的公司股票，会让你高不可攀，但它还会勇攀高峰，让你感觉这根本不是在大萧条期间，而是大繁荣时期。”

路易斯说：“的确，在经济衰退刚开始的两年时间里，您说的这种现象时有发生。”

巴舒接着说：“最终，资金由于各种原因会迅速离场，比如说投资人需要用现金，基金赎回等等。

对于那些优秀公司的股票，反而是最大的风险区。

你会发现，越是好公司的股票，跌幅越大，越是低估值的股票，跌幅也就越深，因为市场上的主力资金，正在发生着明显的变化。”

路易斯说：“对于价值投资者来说，这不正是绝佳机会吗？”

巴舒说：“并非如此，大萧条最终引发的并不仅仅在金融领域，它会蔓延到社会的各个方面，最终影响到消费者的消费行为，影响商业格局的变化，影响到基本面的改变。”

路易斯说：“以前的白马股，在如今可能是咸鱼股，今天的绩优股，在未来可能是亏损股，是这样吗？”

巴舒说：“的确如此，现实案例比比皆是，人们却熟视无睹，这才是真正的可怕之处，拉斯维加斯赌场的罗盘已经转起，我们别无选择。”

路易斯说：“如果非赌不可，该如何下注呢？”

巴舒说：“小赌怡情，大赌败家。”

路易斯说：“您的意思是说，少量资金入场？”

巴舒说：“赌场只有运气而已，那么，资金多少并不重要。

如果你运气好的话，只需要很少的筹码，足以让你跑赢全场。”

路易斯说：“您还有什么想对观众们说的？”

巴舒说：“原先的投资逻辑发生了巨大变化，要想与市共振，那么，就做一只幸运的蚂蚁吧。”

路易斯说：“您的蚂蚁理论仍然可用，是这样吗？”

巴舒说：“让一小部分敢死队的蚂蚁，去开拓新的疆土吧。”